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大象新闻记者(xīnwénjìzhě) 成书丽

风水轮流转，过气“老网红”铂金开始(kāishǐ)“回春”？

曾经风光无限、价格碾压黄金的铂金，在经历十多年的沉寂后，近期以惊人(jīngrén)涨势宣告回归：国内铂金9995价格近日突破300元/克，创下五年新高；伦敦现货铂金期货价格更是一度冲上(chōngshàng)1305美元(měiyuán)/盎司，今年累计涨幅达36%，远超(yuǎnchāo)黄金28%的年内表现。

这是否意味着，沉寂多年的铂金，将(jiāng)撕掉“冷门”标签，改写贵金属市场的竞争格局(géjú)？普通投资者能否入场分一杯羹？

贵金属圈的“黑马”：从巅峰跌落(diēluò)到逆势“回春”

铂金在贵金属舞台(wǔtái)上曾(céng)扮演过(guò)耀眼角色。2010年前后，铂金价格长期高于黄金，一度站上 2200美元/盎司的高位，成为名副其实的“金属之王”。

然而(ránér)好景不长，随后的十余年里，铂金价格(jiàgé)一路下滑，逐渐被黄金反超。

到2020年，铂金价格已跌至不足 900美元/盎司(àngsī)，不到黄金价格(huángjīnjiàgé)的一半。一直(yìzhí)到今年，这种颓势发生戏剧性逆转——铂金年内涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格曲线背后，是(shì)铂金身份的转变。

曾经(céngjīng)作为珠宝首饰的奢华象征，如今铂金(bójīn)的核心价值已转向(zhuǎnxiàng)工业领域。全球70%的铂金流向工业与科技领域，成为真正的“工业维生素”。

铂金的(de)物理特性决定了它的工业价值：熔点高达1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年不氧化的抗腐蚀(kàngfǔshí)能力。

在沉寂多年后，铂金凭借其独特的(de)工业属性与新能源革命的契机，重新站上贵金属市场的中心舞台(wǔtái)。

强势反弹：源于供应端崩裂与(yǔ)需求端爆发

铂金价格的(de)强势反弹，源于供应端崩裂与需求(xūqiú)端爆发的双重“夹击”。

从供应端来看，铂金的供应分为矿产和回收两部分，2024年占比(bǐ)分别(fēnbié)为80%和20%。

目前，全球约90%的铂金产量(chǎnliàng)集中在南非和俄罗斯等少数地区，其中，超过七成来自南非。作为最大(zuìdà)生产国，南非2025年一季度铂金产量同比下降13%，电力短缺导致开采成本激增至1200美元/盎司。南非国家(nánfēiguójiā)电力公司Eskom近期宣布延长限电至72小时，铂矿开采成本再(zài)飙升(biāoshēng)15%，铂价半小时内跳涨2.5%。

另一边，铂金(bójīn)回收也掉链子——报废汽车催化剂不够用，技术瓶颈让回收率卡在20%，2024年全球(quánqiú)回收量跌到十年最低，市场连续三年闹“铂金荒”，库存只剩三个(sāngè)月用量。

卓创资讯研究员(yánjiūyuán)曹慧指出，南非内阁5月20日正式批准《关键矿产与金属(jīnshǔ)战略(zhànlüè)》，其中提到将铂金作为高关键性矿物，黄金等作为中高关键性矿物。这意味着全球铂金出口市场将面临更加严格的政策限制，也进一步抬升了(le)铂金的市场供应紧张预期。

在需求端，传统汽车领域2025年一季度用铂需求同比增长(zēngzhǎng)12%，柴油车(cháiyóuchē)催化剂铂用量达2克/辆。

更大的(de)增量来自氢能(qīngnéng)产业：中国绿氢项目投资超万亿，单台燃料电池车铂用量达30-60克，较燃油车提升15倍。全球(quánqiú)氢能项目投资突破8000亿美元，预计到2030年氢能领域需求将(jiāng)占铂金总需求的35%。

与此同时，当铂金价格还在200元徘徊时，精明的商家(shāngjiā)已经闻到了机会。在消费端(duān)反应最快(zuìkuài)的深圳水贝市场(shìchǎng)，正在发生一场“铂金革命”：据相关媒体报道，今年以来，这里黄金铺位缩减了50%，铂金库存占比从10%飙升至60%，单克利润率达黄金的2倍。

中国投资者也为这波涨价点了“一把火”。今年以来，黄金价格(huángjīnjiàgé)已经逼近(bījìn)3500美元/盎司历史高位，相比之下，铂金(bójīn)的价格优势变得极具吸引力。

据世界铂金投资协会数据，一季度中国(zhōngguó)铂金投资市场铂金条、铂金币(jīnbì)需求接近1吨，同比增长(zēngzhǎng)140%，首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场。上海黄金交易所的铂金延期合约成交量翻了三倍。全球铂金ETF持仓量冲到5年最高，期货市场多头(duōtóu)仓位比空头(kōngtóu)多了20万手。

铂金首饰能否取代(qǔdài)黄金的市场地位？

随着金价高企(gāoqǐ)，铂金首饰市场迎来复苏。周大福等品牌纷纷推出铂金镶嵌新品，中国一季度铂金首饰需求(xūqiú)同比增长26%。铂金首饰的(de)“高性价比”成为吸引消费者的关键因素。

铂金与黄金的价差已达到历史高位。2025年5月，铂金价格约1017美元/盎司(àngsī)，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种巨大(jùdà)的价格差距，让铂金首饰在零售市场获得(huòdé)竞争优势。

然而，铂金(bójīn)首饰要(yào)完全取代黄金(huángjīn)仍面临文化壁垒。黄金在中国传统文化中具有无可替代的象征意义，尤其在婚庆市场和财富传承方面。铂金虽凭借其现代感的设计(shèjì)和价格优势赢得部分年轻消费者青睐，但要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实。

铂金的(de)物理特性也带来工艺挑战。铂金莫(mò)氏硬度达4-4.5，高于黄金的2.5-3，这使其更耐磨但加工(jiāgōng)难度更大。同时，铂金纯度鉴定设备缺口达70%，中小商户被迫依赖品牌商供货。

资本暗战之下，普通人要(yào)入场吗？

铂金(bójīn)市场正在成为资本博弈的新战场。

在COMEX和LME市场，铂金期权的多空对决日益激烈——1350美元看涨期权持仓量(chícāngliàng)激增400%，若突破(tūpò)关键(guānjiàn)位，买方或收割15倍收益。

市场对铂金未来走势(zǒushì)的判断出现明显分歧：

多方观点认为铂金主升浪尚未结束，在宏观流动性宽松、地缘(dìyuán)供给收缩、氢能需求爆发的(de)预期之下，铂金的价格有望延续涨势。

空方观点则警示泡沫风险。高盛警告当前60%涨幅由ETF资金推动，如果获利盘撤离，价格或将回调至1100美元。CPM集团(jítuán)董事总经理(zǒngjīnglǐ)Jeffrey Christian更是指出，若剔除投资需求(xūqiú)，2025年铂金市场预计供应过剩达(dá)32.9万盎司。

所以，所谓(suǒwèi)“短缺”可能是资金炒出来的(de)泡沫。有人担心，要是哪天无铂催化剂技术突破，铂金可能又变回“工业弃儿”。

卓创资讯研究员曹慧认为，美国参议院(měiguócānyìyuàn)5月19日通过的 “GENIUS法案”正式承认加密币的主权信用价值，挑战了美元及(jí)黄金作为美元替代品的地位(dìwèi)。这一变化削弱了贵金属作为美元信用风险(xìnyòngfēngxiǎn)对冲的价值，可能影响铂金长期走势。

“长期来看经济增长前景低迷格局不改，且白银、铂金的工业需求(xūqiú)主要(zhǔyào)集中(jízhōng)在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统能源回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨格局。”曹慧分析称。

对于普通人来说，现在冲进铂金市场像极了拆(chāi)盲盒：买对了，50万本金(běnjīn)五年后可能翻番突破百万；买错了，就是回调被套。

工信部(gōngxìnbù)信息通信经济专家委员会委员盘和林表示(biǎoshì)，铂金的(de)供需市场规模更小，流动性不如黄金，投资者在选择铂金时，要充分认识到其与黄金的差异，谨慎做出决策。

“购买铂金(bójīn)首饰，也要去信誉好的品牌和(hé)商家，以确保产品质量和售后服务。”盘和林说。

也有业内人士建议：普通投资者可以拿小部分(bùfèn)钱买铂金ETF，既能跟上行情又不怕踩雷；或者把黄金和铂金按3:7比例搭配，既能抗通胀又不错过弹性(tánxìng)。“但是，铂金再有价值，也架不住资金快进快出的(de)折腾。当南非矿山哪(nǎ)天恢复供电，或者氢能技术突然突破，这场涨价潮可能说退(tuì)就退。”